*ST三维(000755.SZ)近日在深交所发布公告，宣告结束半年的停牌；恢复交易后，该股不幸遭遇跌停。
*ST三维的走势不佳，源自他们的重组遇到障碍。保壳只剩两个多月时间，公司居然决定再次调整计划，并预告半年内无法披露重组预案，这将意味着他们可能会暂停上市。
对此，证券代表冯李芳对《华夏时报》记者表示：“中介机构一直在做方案，我们只是配合；我个人觉得可能会先卖资产保壳；不然，会很麻烦。”她希望投资者能够“忍一忍”，耐心等待。
注入资产再度“缩水”
重组方案尚未发布，*ST三维便决定复牌，公司方面说，他们只是在履行当初对股票停牌期限作出的承诺。
另外，这次重组也遇到了一些问题，经相关各方充分协商和论证，需要对原来的计划进行调整。
*ST三维原本打算出售全部或部分化工业务给大股东三维华邦，获得现金；公司再用现金和股份购买山西路桥建设集团旗下的高速公路运营类资产。
这些高速公路运营类资产主要分布在两家公司，分别为太佳高速东段公司、榆和高速，线路全长94.878公里、36.172公里，合计131.05公路。
无奈，本次重组遇到山西省正进行交通运输改革，政府打算成立山西省交通控股集团，原计划被迫调整为两步：
第一步，*ST三维先将有机分厂、丁二分厂和配套职能部门相关的主要资产、负债出售给大股东三维华邦，获得现金。
第二步，*ST三维再将与胶粘剂系列、苯精制系列及其他化工业务相关的资产、负债，置换山西路桥建设集团旗下的榆和高速，差额部分用现金补足。
通过对比可知，两项计划的差别在于*ST三维将不再发行股份，山西路桥建设集团注入的高速公路公司由两家变成了一家。
深圳龙腾资产研究员黄向阳直言，这种调整有利有弊。“*ST三维不再发行股份，意味着这次重组全部变成了现金交易，按照相关规定，不需要中国证监会审核，计划实施起来更快；另外，*ST三维的总股本不再扩大，对投资者也是有利的。只是，山西路桥建设集团注入的资产再一次‘缩水’。”
黄向阳表示，2016年4月，*ST三维曾停牌过一次，直到当年8月才恢复交易，投资者对此应该有印象。
当时，山西路桥建设集团打算向*ST三维注入的高速公路公司有3家，除了太佳高速东段公司、榆和高速，还有忻保高速。
资料显示，忻保高速线路全长191.715公里，比太佳高速东段公司、榆和高速的线路全长总和还长。
为此，去年6月30日三维华邦、山西路桥建设集团、阳泉煤业还签署了《重组框架协议》；只可惜，该计划却在当年8月终止实施。
当时*ST三维对外解释，由于证券市场环境、行业监管政策变化，忻保高速无法纳入本次重组范围。
虚增利润或被行政处罚
重组遭遇一次失败，*ST三维并没有放弃；今年4月公司再一次停牌，这一停便停到国庆节之后，出乎了外界的预料。
原来，2015年、2016年，*ST三维已连续两年亏损，今年上半年仍未盈利；公司已预告三季度将继续亏损，亏损金额为2.8亿-3.5亿元。
作为国内BDO行业曾经的龙头老大，*ST三维的这种盈利状况与他们的主营产品价格走势格格不入。
化工在线数据显示，自去年4月见底之后，BDO的价格已从谷底时的7280元/吨飙升至10550元/吨，涨幅接近45%。
卓创资讯BDO行业分析师孙翻向《华夏时报》记者透露，尽管电石原料一涨再涨，去年11月开始，BDO企业就已扭亏为盈，目前每吨毛利接近1000元。
“行业里，现在新疆美克排第一，产能为26万吨/年；新疆天业排第二，产能21万吨/年；虽然*ST三维15万吨/年的产能排不进前三，但他们一直是正常出货的。”孙翻表示。
*ST三维的证券代表冯李芳也说，除了3万吨/年顺酐以及7.5万吨/年顺酐法BDO装置停产外，公司其他装置运行一切正常。
“顺酐法BDO装置投产后(2010年以前)就一直没怎么开，我也不知道什么原因；所以，事实上影响不大。”冯李芳补充道。
主营产品BDO能够赚钱却无法扭亏，保壳只剩两个多月时间，*ST三维本应立刻拿出重组方案，而不是再次调整方案，复牌放任股票跌停。
公司甚至在10月9日发布的公告中直接表示，预计未来半年都无法披露重组报告书，极易让外界认为他们已打定主意暂停上市。
外界不免好奇，仅仅因为体制改革，山西省国资委就决定“见死不救”？事实并非如此。
原来，*ST三维无法按时推出重组方案还有一个重要原因，公司在自查过程中发现，2014年-2016年3年的贸易收入可能不符合会计规定的收入确认原则，存在虚假交易、虚构利润情况，金额约为3.3亿元。今年8月，深交所曾向他们下发《关注函》，要求公司进行核查。
这种状况也在*ST三维的兄弟公司太化股份(600281.SH)身上上演，涉案金额高达11.47亿元；为此，今年6月该公司已被山西监管局处罚。
太化股份虚假交易、虚构利润同样影响到了他们的重组，该公司也曾上演过停牌后又复牌的戏码；“要真是这样，我们可能也会被处罚。”冯李芳透露。
“这或许就是*ST三维调整方案、改成现金交易的根本原因；按道理，他们请了中德证券、西部证券(002673.SZ)两个财务顾问做方案，不应该这么慢。”黄向阳表示。