8月15日,央行发布公告称开展一年期3995亿元MLF(中期借贷便利)操作,利率为3.20%,与上期持平。此外,有1400亿元逆回购到期,分别为7天期700亿元、14天期700亿元,当日有2875亿元MLF到期,分别为6月期1500亿元、1年期1375亿元,实现资金净回笼280亿元。
延续了此前两个月一次性集中对冲当月MLF到期量的思路,此次央行选择超量对冲实现MLF净投放1120亿元。东北证券固定收益部首席分析师认为,今年下半年利率债供给圧力较大,为了防止银行间流动性压力加大导致利率债发行受阻,央行选择超量续作MLF,是防止对市场流动性造成太大冲击。
上述分析师告诉记者,从当日央行超量投放MLF并且暂停逆回购的操作可以看出,目前货币政策仍维持不紧不松。8月初以来,市场流动性扰动因素不多,资金面处于较稳定状态,为了防止资金面过于宽松、为机构提供加杠杆空间的同时,也为了避免市场对MLF操作解读为宽松,央行选择在此时暂停逆回购操作。
国家统计局8月14日公布数据显示,1至7月份,全国固定资产投资(不含农户)337409亿元,同比增长8.3%,增速比1至6月份回落0.3个百分点,低于预期的8.6%。上述分析师认为,该数据显示出下半年我国经济已经出现了边际下行。因此目前在经济下行压力仍存的背景下,一方面央行需要补充长端流动性,防止流动性紧张造成实体经济融资困难;另一方面也会适当收紧短端流动性,防止流动性宽松催生债市杠杆。总的来看,下半年货币政策仍将保持稳健中性,另外央行还将丰富逆回购期限品种,更好地服务于“削峰填谷”的政策目标。
8月11日,央行发布《二季度货币政策执行报告》,报告称,将密切关注国内外形势变化对流动性的可能冲击,更准确地监测和把握全社会的实际融资状况,灵活运用多种货币政策工具组合,合理安排工具搭配和操作节奏,“削峰填谷”维护流动性基本稳定,处理好稳增长、调结构、控总量的关系。
在度过7月末的时间节点后,8月央行货币政策操作已经实现980亿元资金净回笼。市场流动性仍表现较为宽裕,其中7天期银行间质押式回购利率,一直处于2.8%至2.9%的波动区间。
联讯证券董事总经理李奇霖认为,在月度缴税与法定存款准备金缴款的时点上,银行间的流动性本应处于“持续失血”状态,但事实上银行间流动性并没有想象中糟糕。一方面,可能是外汇占款在人民币持续走强的背景下,为银行间的流动性贡献了增量;另一方面,可能是银行存款增量较小,因此本月月中缴准压力并不大,甚至可能是退缴。基于以上两点,当前流动性还表现较为充裕。
展望后市,李奇霖认为,央行的操作遵循的是相机抉择原则,会跟随市场的变化而变化,若近日资金面未见收紧趋势,央行未来的资金投放策略仍会是完全对冲甚至小幅回笼资金为主,8月的资金面料将较为平稳。