美联储将于8月24-26日在夏可避暑钓鱼、冬做滑雪天堂的杰克逊霍尔召开央行年会，今年会议的主题是“如何培育全球动态经济”。全球央行官员、各国财长、经济学者和金融市场从业人士都有机会到场参会，而今年的海外重磅人物非欧洲央行行长德拉吉莫属。
为什么重要
前美联储主席沃克尔于1982年正式出席本由美国堪萨斯城联储举办的小型年会，令讨论的中心话题从美国和全球经济偏转向了央行政策。自2007-2009年的全球金融危机以来，市场愈发关注各类央行年会可能暗示出的货币政策动向。
往届杰克逊霍尔年会确实给出了有关货币政策的线索，被外界认为是央行官员利用市场夏休的机会为新政打下基础。
2009年，前美联储主席伯南克、时任日本央行行长白川方明、时任欧洲央行行长特里谢，利用杰克逊霍尔年会，表示将联手应对全球金融危机。2010和2012年，伯南克在年会上的演讲分别开启了美国QE 2和QE 3的非常规量宽闸门。
2014年，新任美联储主席耶伦首次参加杰克逊霍尔年会，表示预计当年10月结束QE，若就业市场进展持续好于预期，加息也会很快到来。紧接着，欧洲央行行长德拉吉在会上警告欧元区通胀预期恶化，“将不惜一切手段提振通胀”，被认为是次年开启QE的铺路石。
官员们在年会上的讲话，无一例外触动着市场敏感的神经。例如2012年的标普500指数本在伯南克讲话当日下跌，但在暗示新一轮QE的言论下火速抬升，不到一个月三大股指齐创新高。而耶伦在2014年的首度开腔也令讲话当日美元急涨。
下周关注什么
路透社在周三援引多名知情人士称，欧洲央行行长德拉吉不会在杰克逊霍尔年会上宣布重大决定，一方面是担心重演6月下旬险些酿成的欧洲版“削减恐慌”（Taper Tantrum）。
当时在葡萄牙辛特拉参加欧洲央行政策论坛的德拉吉称“通缩因素已被通胀取代”，被市场解读为9月的ECB会议将宣布缩减甚至停止量宽买债规模。10年期德债收益率创2015年12月以来最大涨幅，欧元兑美元也创一年来最大涨幅，并持续走高，上冲逾两年半高位。
另一方面，欧洲央行7月政策会议已经达成共识，即到秋天再展开政策讨论，内部人士预计德拉吉也不会轻易违背这个承诺。
不过摩根士丹利外汇研究主管Hans Redeker表示，德拉吉有可能被媒体追问对欧元涨势的看法，并可能从通胀预期的角度进行评论。尽管评论中不会含有明确政策导向的语句，但仍会释放出部分信号。例如周四的欧洲央行7月会议纪要就显示，官员们担心欧元汇率高企带来风险，引发欧元兑美元从两年半高位回落。
Redeker建议，一旦德拉吉下周言论令欧元下跌，建议趁低买入。理由是欧元区经济连续17个季度扩张，就业状况加速改善，政治局势趋于稳定，释放出短中期利好信号。鉴于欧洲央行在9月7日的议息会议上更新对欧元区经济预测，有关QE的重大决定或于10月26日会议宣布。
荷兰国际集团ING分析师Viraj Patel也认为，在7月欧央行政策会议之后，市场可能提前将削减购债政策计入资产价格中。如果未来几周欧洲央行趋于谨慎，或实际政策步伐没有跟上市场预期，将令欧元短期承压回调。
因此，下周的美联储杰克逊霍尔年会，除了要关注联储官员对今年缩表和加息时点的看法之外，重点关注德拉吉能否释放欧洲央行将于何时、以何种方式削减量宽政策的信号。一旦薪资增速不佳和通胀尚未达标等字样出现，都可能代表缩减买债规模的新政延迟推出，届时欧元和欧债收益率或将双双回落。